2月官方制造業和非制造業PMI雙雙反彈，但反彈力度較弱，制造業仍處在榮枯線下方，表明經濟仍面臨較大下行壓力。分析人士稱，2月央行先后宣布降準、降息也反映了政府對經濟增長持續下滑勢頭的擔心，未來仍需適度的寬松政策為經濟增長托底。

     經濟仍有下行壓力

     中國物流與采購聯合會、國家統計局1日聯合公布，2月制造業PMI微升至49.9%，這是該指數自去年8月以來首次出現改善。同時公布的2月非制造業PMI也則從一年低點53.7%小幅上升至53.9%。

     這與稍早公布的匯豐PMI反彈的趨勢一致，后者2月份回升至榮枯線上方的50.1%。

     “總的來看，制造業和非制造業PMI雖然有所回升，但回升幅度較弱，并且帶有春節因素影響，后期走勢仍具有一定的不確定性，特別是制造業PMI仍處在階段性低點，連續兩個月略低于50%，顯示制造業仍有下行壓力。”中國物流與采購聯合會分析數據時稱。

     其指出，今年面臨全面深化改革的艱巨任務，結構調整也需要尋求新的突破，良好的宏觀經濟環境是必需的，穩增長仍不可松懈，宏觀調控在保持連續性的同時，相關政策措施宜偏向積極。

     摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊在接受上證報采訪時也表示，“一個月PMI數據的改善，還是受到春節假期影響的數據，是不能用來作為經濟基本面出現改善的佐證，我們需要更多的數據和指標來印證經濟的企穩。”

     今年開局已有兩個月，但迄今出爐的宏觀經濟數據并不容樂觀。CPI步入“0時代”，PPI連續35個月負增長，通縮壓力有增無減。前兩個月投資、消費和工業生產增速數據將于3月份一并公布，交行金融研究中心宏觀研究團隊認為，三項指標均會出現下滑。

     政策再度寬松依然可期

     自去年四季度以來，國家加大鐵路、核電以及水利環保等基建項目投資方面的審批力度，以期為今年經濟增長托底。

     “但這些項目的開工和對經濟的拉動效應都應該在春節之后的1-2個月后才能體現。”章俊對上證報表示。

     交行首席經濟學家連平也指出，當前經濟下行壓力依然較大，經濟增長仍需進一步的財政貨幣政策支持。在政策的持續發力下，預計3月以后經濟下行壓力可能得到一定程度的緩解和改善。

     另據中國物流與采購聯合會調查，多數企業也認為隨著政策效應顯現，二季度以后經濟運行逐漸筑底趨穩。

     在以穩投資來穩增長的同時，貨幣政策也開始發力，2月份央行先后啟動降準降息，希望通過適度的寬松政策為經濟增長托底。

     但在章俊看來，最近的降息降準僅僅是一個開始。“伴隨著經濟增長疲軟和通縮壓力上升，央行會持續加大貨幣政策刺激的力度，年內央行可能還會降息2-3次。”

     海通證券宏觀團隊也強調，未來仍需抗通縮、穩經濟，而若存款利率沒有實質性下降，再次寬松依然可期。

     2月25日的國務院常務會議提出，應對當前經濟下行壓力，保持經濟運行在合理區間，積極的財政政策必須加力增效。且此次會議確定了進一步減稅降費措施。有分析人士表示，隨著形勢變化，普遍降費減稅的政策還會繼續擴大。

     廈門大學與經濟參考報昨日聯合發布的中國宏觀經濟2015年春季預測報告也建議，今年應當把總量減稅作為財政體制改革的一個重要選項，下調增值稅、營業稅、消費稅等間接稅，并擴大“營改增”范圍。

來源：上海證券報